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“深改12条”夯实长期牛市根基

发布时间:2019-10-23 11:32:18

首席记者连建明

本周的股市充满了好消息,最重要的消息是9月9日晚——资本市场“12条规则的深刻变化”以及qfii和rqfii投资配额限制的解除。深化资本市场改革的“十二大改革”对过去30年资本市场的发展具有里程碑意义,必将推动a股从量变到质变,从规模增长到高质量增长。取消对合格投资者和合格投资者投资配额的限制,是扩大金融市场对外开放的重要举措,也是推动更多中长期资本进入市场的“十二条改革”的实施。随着资本市场建设的不断完善,长期牛市值得期待。

这六大亮点值得特别关注。

首先,让我们看看“十二篇文章的深刻变化”。9月9日至10日,中国证监会在北京召开了全面深化资本市场改革座谈会,提出了当前和今后一段时期全面深化资本市场改革的12项重点任务。《深化第十二条改革》是资本市场发展的纲领性文件,其中以下六个要点值得特别关注。

■充分发挥科技创新委员会作为试验场的作用,坚持定位,优化审计与注册的衔接机制,保持改革势头。总结和推进科学创新委员会的有效制度安排,稳步实施注册制度,完善基本市场体系。

■大力推进上市公司质量改进,制定并实施促进上市公司质量改进的行动计划,有效控制进出口,努力优化增量和存量调整。严格控制ipo审计质量,充分发挥资本市场作为并购主渠道的作用,疏通多元化退市渠道,促进上市公司优胜劣汰。优化重组、上市和再融资体系,支持分拆上市试点。加强对上市公司的持续监管、分类监管和准确监管。

■加快资本市场的高层次开放,实施已宣布的开放措施,在开放环境中保障金融安全。

■促进更多中长期基金进入市场,强化证券基金管理机构的长期绩效导向,推进对公共基金管理人的分类监管。推进各类中长期基金入市比例和范围的放宽。推动将公共资金纳入个人所得税递延商业养老金投资范围。

■进一步加大法治供给,加快《证券法》和《刑法》修订,大幅提高欺诈发行、上市公司虚假信息披露、中介机构提供虚假文件等违法行为的违法成本。

■加强投资者保护,推动建立具有中国特色的证券集体诉讼制度。探索建立优先使用行政罚款救济投资者的制度。推动对虚假陈述、内幕交易和市场操纵民事赔偿司法解释的修订或制定。

这些文章不仅关注市场基础设施体系的建设,也关注资本市场的长期进入。与此同时,它们强调保护投资者,并采取三管齐下的办法来解决症状和根源。他们被期望建立一个繁荣的资本市场。投资者最关心的是资本进入市场,因为没有资本,股市就无法上涨。在这方面,关键是要促进更多中长期资本进入市场,促进各种中长期资本进入市场的比例和范围的放宽,促进公共资金纳入个人所得税递延商业养老金的投资范围。这两项措施非常具体。保险资本进入市场的比例有望放宽,更多的养老金将进入市场,对外开放的扩大将带来更多的海外资本。有了这些长期资本,长期牛市是值得期待的。

另一件非常重要的事情是保护投资者。在这方面,第12条有许多具体措施。其中,探索建立行政罚款优先于投资者救济的制度机制是一项创新举措。如果由于上市公司的欺诈等违法行为给投资者造成损失,并通过诉讼和救济制度进行赔偿,投资者就没有后顾之忧,肯定会增强投资者的信心。

取消qfii限额并扩大开放

第二大新闻是,国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者(qfii)和合格境外机构投资者(rqfii)(以下统称“合格境外投资者”)的投资配额限制。此次取消合格境外投资者配额限制后,rqfii试点国家和地区的限制也将取消。外管局表示,取消rqfii试点国家和地区的限制,将有助于进一步便利海外投资者投资国内证券市场,提高中国金融市场开放的深度和广度。

合格境外投资者制度是中国金融市场开放的重要制度之一。自2002年qfii制度和2011年rqfii制度实施以来,来自世界31个国家和地区的400多家机构投资者通过这一渠道投资中国金融市场。可以说,合格投资者制度是海外投资者投资国内金融市场的主要渠道之一。

尽管配额在过去几年里有所放宽,但配额仍然被限制。现在,取消配额限制解除了外国投资者对进入a股市场的担忧,这将不可避免地促使外国投资者进一步扩大a股市场。这一举措是为了加快实施资本市场高层次开放中的“十二条深化改革”。今年以来,外资加速了a股和人民币债券的“扫货”,从北方流入a股的资金总额超过1200亿元。在债券市场,海外机构已连续18个月增持中国债券。8月底,海外机构在中国债券市场的比重上升至8%,海外机构在中国债券市场整体比重上升至2.29%,继续创历史新高。在外国投资者对a股持乐观态度的背景下,解除配额限制将为a股带来更多长期资本,并将a股推向稳定的牛市。

德意志银行固定收益策略分析师刘丽男表示,取消合格海外投资者的投资配额限制,无疑是扩大金融市场开放的重要举措。进一步优化海外投资者投资中国国内证券市场的便利性,促进人民币资产的国际配置。这一举措符合甚至超过了市场预期。

瑞银中国证券业务负责人方东明表示,这是许多外资机构期待的政策。它消除了配额和准入方面的一些障碍,并将大大增加外国投资对中国市场的参与。这可以说是中国股市开放的又一个里程碑。

慢牛仍然是主题。

上周末,S&P道琼斯宣布,1099股a股将被纳入将于9月23日生效的S&P新兴市场全球基准指数。从摩根士丹利资本国际到富时罗素和S&P道琼斯,a股在过去两个月中已相继扩张或被纳入三大国际指数。通过外资增加a股比例将是未来几年的趋势。随着公共基金、保险基金、银行融资基金和养老基金的增加,a股市场的长期资金来源得到保障。

最近,a股市场逐渐走强。本周k线已经连续4天上涨。本周,上证综指已经达到3000点大关。长期巩固的a股市场已经为新一轮牛市奠定了基础。随着“12点深化改革”措施的逐步到位和市场基础设施的逐步完善,我相信将会出现长期牛市。

然而,不要说牛市就是繁荣。纵观全球股市,真正的长期牛市绝不是短期繁荣的股市。因此,在未来,股市可能仍然是一个缓慢移动的牛市,有两次上涨和一次下跌。只有这样,趋势才能稳定和持久。尽管沪深股市在9月11日开盘走高,但涨幅不大,上证综指仅上涨8.73点。因此,投资者应该放弃一夜暴富的想法,选择蓝筹股来获得公司业绩上升带来的长期利益。

长期牛市必然会出现回调,不会天天上涨。今年年初,a股出现一轮大幅上涨,上证综指达到3288点。然而,自4月份以来,已经进行了调整,最低低于2800点。这种调整是牛市中的一种修正,也是正常的。自2009年以来,美国牛市也有许多调整。修正是为了让未来的股市上涨更加稳固。

现在,股市已反弹至3000点以上,新一轮价格已经开始。然而,中间会继续重复。也有必要为3000点冲击奠定基础,因为市场建设不可能一夜之间完成。将逐步实施“十二点深化改革”。由于配额限制的解除,外国投资者不会一夜之间购买a股。还有一个过程。我们需要耐心。8月31日召开的国务院金融稳定发展委员会(Financial Stability Development Committee)提出,资本市场应该“创造一个良好的市场生态,以满足人民的多样化需求,如保持和增加他们的财富价值”,资本市场应该承担起保持和增加人民财富价值的任务。那么,长期牛市是完全可以预料的。

资料来源:《新民晚报》

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